【研究报告内容摘要】
近日,碧水源公告公司控股股东、实际控制人文剑平先生质押292,000,000股于中交融资租赁有限公司,质押股份占其所持有公司股份的54.27%,占公司总股本的9.23%,主要用于支持公司业务发展融资增信。截至目前文剑平先生累计质押股份402,427,595股,占其所持有公司股份的74.79%,占公司总股本的12.72%。
中交融资租赁有限公司是中交集团控股子公司,自今年6月中交集团入股公司后,双方合作多个大型水处理项目,协同效应明显。此次股份质押对公司支持力度较大,将有效促进项目进展,增强公司资金实力。行业方面,国资入主民营企业成为趋势,为民营企业缓解资金困境,预计未来行业有望迎来新发展。
公司2019年三季报显示,实现营业收入71.10亿元,同比增长17.54%,归母净利润3.62亿元,同比下降36.80%。第三季度实现营业收入35.54亿元,同比增长61.94%,归母净利润3.37亿元,同比增长61.66%,单季度业绩实现大幅增长,业绩有触底反弹趋势。
前三季度公司经营活动现金流净额达12.38亿元,同比大幅增长210.67%,现金流状况好转;在手epc+bot订单个数300个左右,金额约500亿元,在手订单项目较为充足;2019年12月13日香港联交所信函显示,已审议子公司北京良业的上市申请,良业有望于近期在香港成功上市,未来将进一步提升公司核心竞争力。
目前,公司正在努力回归到设备销售epc以及运营的模式上来,未来投资规模等也会呈现逐步下降的趋势,业务结构不断完善。公司经营能力和财务指标等均在改善,在手订单充足,中交集团入股增强项目协同能力,融资环境逐步改善,农村污水治理、提标改造等水处理行业市场空间广阔,公司有可能实现股份转让业绩承诺,2019-2021年归母净利润增速不低于10%、15%和20%。
风险提示。政策推进不达预期,公司业绩不达预期,订单执行不及预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风

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