【研究报告内容摘要】
【事件】5月 8日,全国股转系统官网发布《关于发布 2020年第一批拟进行市场层级定期调整的挂牌公司初筛名单的公告》(后文简称《初筛名单》)。
【点评】 第一批分层后创新层预计有 1158家企业 ,为 2018年以来创新层企业数量最多的一年根据《初筛名单》,第一批中共有505家企业“新进”创新层,原有的657家创新层企业中则有4家企业触发了调出创新层的标准,预计将有653家企业“保层”。第一批分层后,将有约1158家企业入选创新层。随着第二、第三批分层的完成,预计今年创新层将有更多的企业。超过2016、2018、2019三年创新层企业的数量,或接近2017年1393家创新层企业的量级。
本年创新层企业数较过往两年大幅增加主要有两方面原因。一是,新分层管理办法对发行融资的要求由过往的“最近12个月内”修改为“挂牌以来”完成过定向发行。二是精选层以及新三板深化改革的其他红利制度受到企业认可,且企业必须以创新层企业的身份去申报精选层,因而企业更有进入创新层的积极性。
2020年创新层企业平均规模与创业板、科创板仍有差距,成长性优于创业板但不及科创板创新层初筛名单中已公告 2019年年报的企业 2019年营业收入中位数为 2.09亿元,归母净利润中位数为 2228.05万元,同时营业收入同比增长率中位数为 7.46%,归母净利润同比增长率中位数为 14.75%总体来看,创新层企业在 2019年营收以及归母净利润规模上均优于新三板整体水平,但与创业板、科创板仍有差距;而从成长性的角度来看,创新层在营收以及归母净利润的同比增长率上优于创业板但不及科创板。
创新层初筛名单的企业中共 611家符合精选层财务标准,340家属新进创新层企业在已披露 2019年年报,且入选了 2020年创新层企业初筛名单的企业中,共有 611家企业符合精选层的财务条件(由于精选层的市值要求指的是公开发行后的市值,与目前在二级市场交易所计算出的市值有差异,因而不作为筛选条件)。其中,共有 271家企业为原来的创新层企业,其余的 340家企业全部为今年新入选创新层初筛名单的企业。
值得注意的是,在目前公告拟进入精选层且已在 4月 30日前披露了年度报告的企业中,微网通联、瑞尔康、宏伟超达三家企业并未入选创新层初选名单。
建议投资者重点从初筛名单里符合精选层标准的企业中遴选精选层潜在标的由于企业必须以创新层企业的身份申请挂牌进入精选层,因而在未来一年内,申报精选层的企业必将会在 2020年的三批创新层企业中诞生。创新层初筛名单中满足精选层条件的 611家企业 2019年归母净利润中位数为 3175.87万元,同比增长率中位数为 17.95%,其规模、成长性均优于创新层初筛名单整体水平,但不及以公告拟申报精选层的企业。市值中位数为 5.12亿元,pe(ttm)中位数为 14.93倍,pe 估值水平与创新层初筛名单整体相仿,但低于已公告拟申报精选层企业的 19.35倍,参考我们在《【新三板 2019年报盘点】22.70%企业满足创新层财务标准,拟入精选层企业利润增速中位数达 25.14%》中的分析,不论是拟申报精选层企业还是创新层初筛名单中符合精选层标准的企业均具有估值修复空间。建议投资者从创新层初筛名单符合精选层的标的中遴选个股。
风险提示:政策不达预期风险 ,中小企业经营波动 风险

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