【研究报告内容摘要】
预计1q2020行业营收与盈利增速继续放缓。20家已经披露2019年报的a股上市银行整体营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为9.4%、9.1%、6.5%,营收、拨备前利润增速自2019年一季度后逐步放缓;受营收增长放缓及减值计提依然保持较大力度的影响,归母净利润增长结束了2019年以来逐季边际加快的态势,增速拐点或已显现。受疫情的影响,在减费让利的政策基调下,预计1q2020上市银行整体营收、拨备前利润、归母净利润增速分别放缓至6.7%、6.1%、6.0%,定价能力和资产质量将成为个股业绩分化的核心因素。
预计1q2020行业新增贷款略高于去年同期,零售信贷投放放缓。2019年,为应对经济下行压力,逆周期政策加码,银行业规模增速明显回升,其中股份行规模增速修复最为显著。资源配置继续向贷款倾斜,贷款主要投向为零售贷款,尤其是个人住房按揭贷款。随着国内疫情逐步控制,叠加政策支持,预计疫情对一季度的信贷投放影响有限,1q2020上市银行贷款增量或略高于去年同期,结构上预计零售信贷投放速度下降。
预计1q2020行业息差回落,中小银行压力相对较大。2019年,行业息差保持稳步提升,股份行和城商行息差改善最为显著。一方面是得益于收益率较高的信贷资产占比进一步提升,生息资产收益率保持稳定,另一方面股份行、城商行受益于市场利率低位运行带来的存量高成本同业融入资金的置换,带动计息负债成本率下行。趋势上看:资产端,存量贷款定价换锚,短期内预计对贷款收益率产生一定负面影响,投资类资产、同业资产等也面临着重定价完成后收益率下行的压力;负债端,同业负债成本下行幅度有限叠加存款成本相对刚性,预计1q2020行业负债成本率稳中略升。综合来看,预计1q2020行业息差回落,预计中小银行息差下行压力相对较大。
1q2020行业不良率或小幅反弹,预计不良处置和拨备计提力度不减。
2019年上市银行存量风险继续加速暴露和出清,不良认定进一步趋严、不良处置保持较大力度,不良净生成率有所抬升。从前瞻性指标来看,预计城农商行后续不良反弹压力相对较大。疫情对行业对公和零售信贷资产质量均造成了一定冲击,预计2020年一季度行业不良贷款率或小幅度反弹。在目前行业业绩相对较为稳定的窗口期,预计不良处置和拨备计提依然会保持较大力度。总体来看,预计一季度资产质量相对可控。
风险提示:1.经济增长超预期下滑;2.资产质量大幅恶化;3.lpr改革推进力度超预期。

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